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今年，我國核電審批進入提速期，全行業景氣度進一步攀升。此一背景下，傳統由央企主導的核電項目開始加大力度向民間資本放開，引導民營企業參股共享發展紅利；與此同時，國央企也開始進行整合，優化公司資源配置，隨之反映在二級市場的或將是，由核電“雙雄”主導的格局向三足鼎立轉變。

作為我國能源轉型、實現“雙碳”目標的有力工具，核電在未來10年內延續高增長態勢已是確定性共識。但同時作為新型電力系統的一部分，隨著全國發電能力持續攀升，消納風險頻現，核電參與電力市場的壓力亦在增長，核電如何調整策略參與電力市場交易、電力市場如何接受核電，或將成為核電下一發展階段要面臨的難題。

核電審批提速

國內核電領域今年捷報頻傳。8月19日，國務院常務會議一口氣核準了五個核電項目，合計11臺機組。其中，山東招遠一期、廣東陸豐一期、浙江三澳二期工程三個項目隸屬于中國廣核集團，廣西白龍一期工程隸屬于國家電投集團，江蘇徐圩一期工程隸屬于中核集團。

種種跡象表明，中國的核電建設正在進入高峰期。7月31日，國務院印發《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》，提出“加快沿海核電等清潔能源基地建設”。這是自日本福島核電站事故后，我國首次在官方文件中明確使用“加快”一詞闡述核電項目建設步伐。

“自2021年我國核電發展政策由‘安全高效’調整為‘積極有序’后，核電最近3年核準的節奏就變快了。”一名電力行業人士告訴第一財經記者，2022年至2023年，國內連續兩年核準10臺機組，今年單次核準11臺的“大手筆”更是前所未見。

審批提速，核電資本開支也在大幅增長。今年3月，中核集團旗下上市公司中國核電（601985.SH）公布了超千億元年度投資計劃，將總額約1215.5億元資金投向核電、核能多用途、新能源等項目，創公司上市以來新高。

隨著投資和裝機量提升，我國核電市場規模呈現穩定增長。中國核學會副秘書長田佳樹在日前舉辦的彭博新能源峰會上介紹稱，中國目前已建成57臺核電機組，另有45臺在建機組，裝機容量處于世界前列。

資本市場賦能

值得關注的是，今年新核準的五個項目均引入了民間資本，參股企業增至10家，參股比例首次提升至10%，開放力度很大。

我國核電項目長期以來采取央企控股、地方政府參股的形式，目前四家擁有核電運營牌照的央企分別為中核集團、中國廣核集團、國家電投集團和華能集團。多名行業人士表示，核電項目投資規模大、周期長，收益穩定，安全性要求高，因此民間資本參股將是多方共贏。

據第一財經記者了解，每臺百萬千瓦級三代核電機組建設工期在5年左右，項目投資回收期15至20年，后期一般可穩定運行60至80年。“核電項目還清貸款后，資金壓力較小，長期收益穩定。”國家能源局核電司副司長趙學順在接受新華社采訪時表示，推動民間資本參股由傳統央企主導的核電領域，有助于民營企業共享發展紅利。

“對核電企業來說也是好事。”田佳樹認為，多元化投資主體將帶來更加市場化的機制，有助于改善核電投資運營主體的管理質量和效率。但他同時強調，能源是國家基礎產業，國央企應在其中扮演壓艙石角色，“可以預見的是，民間資本將在核電項目中參股更高的比例，但若要實現絕對控股，還需要更大的政策空間。”

核電審批提速、全行業景氣度攀升之際，民營企業與國家重大項目加速“雙向奔赴”，國央企也進入整合、優化公司資源配置階段。

9月30日，電投產融（000958.SZ）公告稱收到控股股東國家電投集團通知，擬由公司發行股份購買國電投核能有限公司控股股權，同時置出國家電投集團資本控股有限公司控股股權，交易完成后，公司將成為國家電投集團核電運營資產整合平臺，在二級市場也將形成中國核電、中國廣核（003816.SZ）和電投產融三足鼎立的局面。

此番整合也意味著國家電投集團核電資產上市計劃經過近10年延宕終于迎來破冰。早在2015年底，國家電投旗下中國電力清潔能源發展有限公司（00735.HK，已退市）便公告稱，與國家電投簽訂關于獲注其子公司國家核電資產的諒解備忘錄。然而自2016年起國內核電建設遇冷，中國電力清潔能源發展有限公司最終在2018年7月宣布結束相關交易。

入市難題待解

“未來10年我國核電仍將處于高速發展期，到2035年國家每年將保持核準10臺機組的節奏，核電將占全國發電量的10%。”田佳樹預測，“若到2060年實現碳中和，核電至少要占全國發電量的16%，折算下來就是約400臺百萬千瓦級機組。”

“圈內人希望快一些，其他領域則希望保持均衡發展。”田佳樹指出，隨著核電更廣泛參與能源結構調整和優化，上述400臺的目標或許只能作為技術上的選擇，能否實現還要看市場如何接受。

我國核電“優發優購”（優先發電和消納）的計劃模式和市場化交易模式并存，上網電價亦因此分為計劃電價和市場電價。隨著全國新型電力系統加快建設，新能源發電和入市交易比例大幅提高，核電領域長期遵循的“政府定價、保障消納”傳統模式被撼動。電投產融曾提示道，全國發電裝機容量增速高于電力消費增速，發電能力階段性過剩，核電機組調停和降負荷運行壓力增加；若發電能力持續高于消納能力，公司核電電量可能出現消納風險。

中國核電、中國廣核兩家上市公司已感受到了壓力。今年兩家公司盈利情況均明顯放緩，其中，中國核電上半年凈利潤同比下滑2.65%至58.82億元，公司總會計師劉煥冰在業績說明會上表示，核電和新能源綜合電價下降是利潤下滑的主要原因。

此外，由于核電電量參與電力市場交易增加，核電企業參與有償輔助服務、深度調峰等運行考核壓力也在增大。2023年，中國廣核年度投資收益同比下降4.41%，國信證券稱主要系財務公司及紅沿河核電站凈利潤有所下降所致。遼寧省電網消納能力有限，又要保障紅沿河核電優先消納滿發，因此該核電機組需要分攤輔助服務費用，拖累了公司業績。

業內人士認為，核電調節靈活性不足特點被電力市場放大，推高了入市成本，但其綠色低碳價值卻未能享受到應有的市場待遇。為此，據第一財經此前報道，中廣核集團董事長楊長利在2024年兩會提案中建議，盡早將核電納入綠色電力體系，為核電的綠色低碳屬性提供官方證明。

此外，核電也在拓展其他商用化場景。據國家電投集團消息，我國首個核能供熱商用工程——國家電投“暖核一號”近日正式啟動第六個供暖季，為煙臺海陽和威海乳山兩市跨城提供熱源。本季供熱面積合計近1300萬平方米，預計供出清潔熱量460萬吉焦，可節約原煤消耗41萬噸、減排二氧化碳76萬噸。該工程于2019年建成并開啟首季供暖。

“核能供熱并非技術難題，在北歐等地已有多年實踐，對于中國而言只是生產生活方式和觀念轉變的問題。”田佳樹表示，上述工程實際上是在發電之外尋求核能新的發展空間。一方面，在國家減排政策下，傳統以燃煤、燒氣為主的供熱方式需要尋找新的清潔替代熱源；另一方面，市場希望“核電企業有利可圖”，而在國家價格體系下，核能供熱產生的效益高于發電，對于市場而言不失為更好的選擇。