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日前,關于長江電力母公司三峽工程開發總公司(簡稱三峽集團)重組中國廣東核電集團(簡稱中廣核)的消息傳得滿天飛。由于該重組涉及三峽集團、中國核工業集團(中廣核控股股東)、長江電力、中廣核四家航母級公司,因此,該消息不但演變成資本市場的重磅題材,也受到電力行業的高度關注。

 
　    早在幾年前,三峽集團就重新進行了戰略定位,將以水電開發為主轉變為綜合性清潔能源集團。而低碳經濟目前已經上升到國家戰略,核電進入跨越式發展時期。統計數據顯示,目前三峽集團的發電規模為2000萬千瓦,而中廣核在建的核電站規模總計也達2000萬千瓦。三峽集團如果重組中廣核成功,將使得三峽集團的發電規模實現倍增,增加其在8大發電集團中的地位。

　　現金收購中廣核 三峽集團不缺錢

　　  日前市場傳出消息稱,三峽集團將以旗下長江電力股權,與中核集團進行置換,從而實現對中廣核的重組,將中廣核從中核集團子公司變成三峽集團旗下的公司。
 
　　  不過,4月28日長江電力對此消息進行了澄清。長江電力公告稱,截至目前,公司控股股東三峽集團未與中核集團溝通過股權置換事宜。不過,該公告并未提及三峽集團是否即將重組中廣核。信達證券分析師李芳表示,三峽集團以長江電力股權置換獲取中核掌握的45%中廣核股權并不現實。中廣核總資產1456億,凈資產515億元;三峽集團總資產2810億,凈資產為1412億元。以凈資產計算,中廣核45%股份的估值約為230億元,如果加上溢價,三峽集團需要拿出30億股左右的股票來置換。而三峽集團總共擁有長江電力的股權也只有74.7億股。

　　  就在長江電力發出澄清公告的當天,有接近三峽集團高層的人士向媒體證實,三峽集團重組中廣核確有其事:“目前重組方案已經提交國務院,預計兩個月內即可正式公布,不過重組方式不是股權置換,而是現金收購。具體操作上,可能要分幾步走:首先是吸收中核集團持有的中廣核45%股份,然后再擇機吸收其他股份,使三峽集團在中廣核的股份占到70%左右,進而實現兩家公司完全融合。”

　　  對于已經過了大規模投資期的三峽集團來說,其手中掌握的現金流是其他央企所不能媲美的。目前,三峽集團持有幾百億現金,一直苦于沒有項目。盡管華能集團是第一大發電集團,但其發電主力是火電,受電力煤價格飆升的拖累,其利潤率并不算高,現金流也不充裕。

　　  對于三峽集團現金重組中廣核,中廣核表示,股份轉讓等事宜不受企業控制,一切要聽國資委安排;而國資委官員也承認:“有類似計劃,但還有很多不確定性。”

　　三峽集團的核能擴張夢想

　　  在華能、大唐、國電、中電投、華電、三峽、中核及中廣核8大發電集團中,盡管三峽集團擁有三峽電站這樣的巨無霸,且去年利潤高達126億元居全行業之首,但三峽集團不得不面對一個尷尬的事實:其直接控制的裝機容量只有2000萬千瓦左右,僅高于兩家核電集團,與電力老大華能集團1億千瓦的規模相距甚遠。三峽集團對重組中廣核動力十足。

　　  在越來越講究規模的電力行業,三峽集團手握大量現金,但因為其在水電資源方面并沒有掌握大量可開發資源(如資源豐富的怒江、大渡河水利資源,主要被華能、國電掌握),且水電開發面臨越來越大的環保壓力。三峽集團要在規模上快速成長,向其他能源領域擴張就成為必然。盡管三峽集團此前在風電領域也有布局,但因為風電前景尚不明朗且在短期內難以形成規模效應。因此,瞄準快速發展的核電,自然成為不二之選。

　　  中廣核目前投入運營的核電只有大亞灣核電站和嶺澳核電站一期,但其在建的核電規模高達2000萬千瓦,相當于三峽集團目前規模。如果能夠重組成功,三峽集體不但可以擴展新能源的新路,也能夠獲得目前國內只有中廣核、中核集團和中電投3家擁有的,發展核電必須具備的“核電兩代半牌照”。短期看,三峽集團的發電規模將實現倍增,從中長期看,三峽集團還可以在核電熱潮中抓住機會發展壯大,而大幅增加其在發電集團軍中的話語權。

　　中核集團的上市夙愿

　　  核電業正處于井噴發展期,在這時傳出三峽集團重組中廣核的消息,市場自然會質疑:中核為什么要把中廣核這塊肥肉賣出去？

　　  多位業內人士告訴記者,中核集團最終如果選擇出讓中廣核股權,并不會讓人驚訝。對于中核集團來說,目前國內正處于核電大開發關鍵時期,核電項目很多。而核電項目需要大投入,且建設周期長,只有建成后才能形成穩定利潤。“現階段,核電公司擁有大把項目,但資金緊張也是不爭的事實。”渤海證券電力行業分析師楊學告訴記者,“三峽缺項目,中核集團缺資金。”