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　　投資建議

　　“十三五”期間核三代技術的國產(chǎn)化、海外市場的推廣以及乏燃料處理技術將逐步推進，我們推薦在材料及零部件領域具有核心技術、布局核電后市場的應流股份，關注臺海核電。

　　理由

　　核電是高效清潔能源，“十三五”期間有望快速發(fā)展。我國在2015年12 月發(fā)布的《巴黎協(xié)定》中承諾，2030 年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值CO2 排放量比2005 年下降60~65%，非化石能源占一次能源消費比重提高到20%，而目前這一比例僅12%，其中核能占比1%。為實現(xiàn)上述目標，我國需發(fā)展高效清潔能源——核電。根據(jù)國家能源局規(guī)劃，2020 年我國核電在運機組裝機容量須達到58GW，在建裝機容量30GW；即“十三五”期間我國需新開工/投運33GW/30GW，國內(nèi)年均核電投資900 億元，設備投資495 億元。

　　核電裝備國產(chǎn)化穩(wěn)步推進，海外市場打開增量空間。我國二代及二代加核電技術國產(chǎn)化率已達85%（寧德3/4#機組），核三代技術AP1000 也將在海陽2#機組實現(xiàn)70~80%的國產(chǎn)化，自主知識產(chǎn)權的“華龍一號”技術路線將引領我國核電走出海外。我們統(tǒng)計，未來十年國外核電建設計劃181GW，其中有望與中國合作的國家建設計劃為68GW，保守假設中國取得其中20%的份額，則海外核電年均投資和設備投資貢獻分別為195 億元和107 億元。

　　乏燃料處理提上日程，年均投資額有望達到300 億元以上。目前我國大亞灣、田灣核電站多個機組乏燃料池接近飽和，今年6 月國家發(fā)改委印發(fā)的《能源技術革命創(chuàng)新行動計劃（2016~2030）》，強調(diào)發(fā)展乏燃料后處理與高放廢物安全處理處置技術。我們預計，2030 年我國年新增乏燃料2,820 噸，年均復合增速達到12.1%。考慮到乏燃料后處理廠的設計和建設時間在10~15 年，我們預計未來15 年內(nèi)我國乏燃料處理年均投資額在300 億元以上。