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　　通過(guò)發(fā)行債券提高直接融資比例，已成為涉核企業(yè)除上市之外，解決資金瓶頸的最現(xiàn)實(shí)途徑。

　　繼今年1月成功發(fā)行年度第一期超短期融資券（35億元）后，中國(guó)核建集團(tuán)近日繼續(xù)發(fā)行今年第二期30億元超短期融資券，兩期募集資金都將用于補(bǔ)充本部及子公司營(yíng)運(yùn)資金、償還本部及子公司銀行借款，以保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常、順利開(kāi)展。

　　中核集團(tuán)近日也發(fā)行今年第一期50億元超短期融資券，募集資金全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。就在一個(gè)月前，中核集團(tuán)成功發(fā)行今年首期50億元中期票據(jù)。

　　記者梳理信息發(fā)現(xiàn)，上述兩家集團(tuán)近年來(lái)持續(xù)加大發(fā)債力度，直接融資比率不斷提高，對(duì)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本、提高資金保障能力發(fā)揮了積極作用。

　　短期融資券發(fā)行期限不超過(guò)一年，中期票據(jù)發(fā)行一般2-10年，以5年為主。兩種債券均應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。與銀行貸款相比，發(fā)行債券獲得資金的成本相對(duì)較低，在一定程度上降低融資成本，節(jié)約費(fèi)用。尤其是，可以最大程度吸收社會(huì)游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，從而彌補(bǔ)銀行貸款等間接融資的不足，并優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)資金的流動(dòng)性和充裕度，以及管理的靈活性。

　　隨著核電進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展新階段，尤其是到2020年實(shí)現(xiàn)在運(yùn)在建裝機(jī)8800萬(wàn)千瓦目標(biāo)，投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)的核電項(xiàng)目，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，將形成巨大的資金缺口。尤其是近年企業(yè)負(fù)債額隨著建設(shè)項(xiàng)目增加而逐年增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)資金和債務(wù)帶來(lái)了雙重壓力。

　　公開(kāi)資料顯示，2013-2015 年末，中國(guó)核建集團(tuán)負(fù)債合計(jì)分別為382.42 億元、756.40 億元和918.48億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到33.92%。未來(lái)隨著業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，公司的債務(wù)融資規(guī)?？赡艹掷m(xù)擴(kuò)大，負(fù)債水平將進(jìn)一步提升。盡管近三年公司的凈利潤(rùn)分別為7.24億、7.51 億元和4.17 億元，但仍面臨債務(wù)付息壓力增加的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)核建集團(tuán)2016年度第二期超短期融資券募集說(shuō)明書(shū)明確披露，募集資金將用于本部，以及旗下包括中核華興、中核二二、中核二四、新華水電等在內(nèi)的六家子公司的運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)充和償還銀行借款。其中，截至2015年12月末，中核華興借款余額為34.34億元、中核二二借款余額為34.95億元、中核二四借款余額為11.61億元，新華水力短期借款余額為162.87億元。此外，新華水電、中核投資有限公司及中核華建資產(chǎn)管理有限公司2016年運(yùn)營(yíng)資金缺口分別為29.11億元、11.1億元和16.61億元。

　　中核集團(tuán)2016 年度第一期超短期融資券募集說(shuō)明書(shū)也稱(chēng)，公司存在資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　信息顯示，2013-2015 年及2016 年一季度，中核集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.30%、74%、71.13 %和71%，負(fù)債率較高，但總體指標(biāo)值變化情況不大。公司資產(chǎn)負(fù)債率較高的原因主要是近年來(lái)投資核電項(xiàng)目較多，而當(dāng)前核電行業(yè)新建項(xiàng)目的資本金比例一般為20%，其余80%主要通過(guò)銀行貸款解決，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高。較高的負(fù)債規(guī)模增加了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，相應(yīng)加大了公司的債務(wù)償付壓力。

　　“公司目前融資渠道較為單一，依照公司制定的發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)有幾個(gè)核電項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入建設(shè)高峰期，持續(xù)的大規(guī)模投資將給公司帶來(lái)一定的資金壓力?！鄙鲜瞿技f(shuō)明書(shū)透露了中核集團(tuán)融資方面的壓力。而且，目前其債務(wù)融資主要通過(guò)銀行貸款獲得，融資成本較高。通過(guò)積極開(kāi)拓融資渠道，中核集團(tuán)力求降低融資成本，節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高經(jīng)營(yíng)效益。

　　“未來(lái)三年，隨著其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和新建成核電項(xiàng)目逐步投運(yùn)，營(yíng)運(yùn)資金需求將大幅增加，預(yù)計(jì)2016 年5月-2017年一季度發(fā)行人預(yù)計(jì)總體營(yíng)運(yùn)資金需求為140億元，除去自有資金約40億元，預(yù)計(jì)營(yíng)運(yùn)資金缺口100億元。此次通過(guò)超短期融資券募集資金的50億元將用于補(bǔ)充原子能公司營(yíng)運(yùn)資金15億元，補(bǔ)充江蘇核電1、2號(hào)機(jī)組營(yíng)運(yùn)資金6億元，補(bǔ)充本部營(yíng)運(yùn)資金29億元?！敝泻思瘓F(tuán)稱(chēng)。

　　據(jù)了解，在銀行間債券市場(chǎng)引入短期融資券是我國(guó)融資方式的重大突破，也是金融市場(chǎng)建設(shè)的重要舉措。在銀行間市場(chǎng)發(fā)行短期融資券，對(duì)拓寬企業(yè)直接融資渠道、改變直接融資與間接融資比例失調(diào)、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、防止廣義貨幣供應(yīng)量過(guò)快增長(zhǎng)、促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、維護(hù)金融整體穩(wěn)定具有重要的戰(zhàn)略意義。

　　2005年，央行允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。之后，中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)，中國(guó)核建以及國(guó)家核電均成功發(fā)行短期和超短期融資券，解決了企業(yè)的一時(shí)之需。