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      經過多年醞釀，中國兩大核電巨頭中核集團與中廣核集團，將在一周之后會師資本市場。

      2010年10月31日，福州，福建福清核電1號機組核島自8月18日完成穹頂吊裝后，已全面進入設備安裝階段。 CFP 資料
      隨著中國大舉重啟核電建設，核電巨頭們將迎來前所未有的黃金機遇。由于核電準入門檻頗高，中國僅有的三張核電運營牌照中，中核與中廣核各占其一，幾乎控制了中國目前所有核電站。然而，分赴不同資本市場的兩大核，面臨的境況不盡相同。中核集團旗下來勢洶洶的、募集資金達133.76億元的中國核電(601985)，資產質地上并不如去年底登陸港交所的中廣核電力(01816.HK)。
      核電站的盈利能力主要取決于工程造價、上網電價、利用小時數等方面，而核電機組的利用率更是影響核電上市公司經營業績和盈利能力的關鍵因素。從多個方面來看，中廣核電力的含金量要高于中國核電。澎湃新聞(www.thepaper.cn)對此梳理如下，若無特別說明，所用圖片均來自中國核電與中廣核電力招股說明相關材料。
      中國核電5月25日凌晨發布的招股意向書摘要顯示，截至該文件簽署之日，中國核電擁有12臺在運核電機組，11臺在建核電機組。

圖說：中國核電在運核電機組情況

圖說：中國核電在建核電機組情況
      而中廣核電力招股說明書顯示，該公司旗下的20臺核電機組，11臺在運，9臺在建。

圖說：中廣核電力在運核電機組情況
      (注：上述在建項目中，寧德2號機組于2014年5月4日投入商業運行，紅沿河2號機組于2014年5月13日投入商業運行。)

圖說：中廣核電力在建核電機組情況
      需要特別說明的是，中廣核招股說明書顯示，目前在建的臺山核電站兩臺總裝機容量為3500兆瓦(1兆瓦=1000千瓦，1千瓦=1000瓦)的核電機組，并未納入上市平臺。“全球發售完成后，我們計劃將所得款項中的人民幣9700.2百萬元(折合12252.4百萬港元)用于購買臺山核電41%的股權，從而將(直接或間接)持有臺山核電共51%的股權。”(2015年4月2日，中廣核電力公布，已完成收購臺山投60%股權及臺山核電12.5%股權之交易。交易完成后，公司將直接或間接持有臺山核電合共51%股權。)
      類似的還有廣西防城港核電站兩臺總裝機容量為2160兆瓦的核電機組，中廣核電力招股書稱，中廣核電力在該等核電機組接近建成或投入商業運營后，將有權從中廣核收購這些核電機組。
      由此可見，中國核電的在建機組數要多于中廣核電力，后者的上市部分效益要好于前者。核電站的前期準備和建設周期長達十年及以上，該階段需要大量投資。資料顯示，核電二代加技術的造價在1.2萬-1.4萬元/千瓦;在正在建設中的三代技術核電機組，造價超過2萬元/千瓦。對于在建的核電項目來說，短期內仍以燒錢為主，暫時看不到收益。
      在建項目的投產節奏上，中廣核電力以今明兩年居多，總體上快于中國核電。比如，中廣核電力2014年度財報顯示，2015年公司將有4臺在建機組投入商業運營，分別為陽江2號機組、寧德3號機組和紅沿河3、4號機組。機組投運后，將產生經營現金流。
      在工程造價上，中國核電有幾個不得不提的“包袱”。其中，三代核電技術AP1000世界首堆三門一期，由于種種原因不斷延期，預算造價也隨之攀升。還有使用俄羅斯核電技術的田灣核電站，由于特殊歷史原因，中方對俄方的報價進行了較大讓步，付出了額外的核電投資。公開資料顯示，江蘇田灣核電站三號、四號機組總造價超過400億元，單價超過1.8萬元/千瓦，遠高于普通的二代加核電機組，但是技術標準與田灣一號、二號機組基本一致，只是在福島核事故后做了一些改進。
      而中廣核電力方面，引進法國三代核電技術EPR的臺山核電單位造價高于平均水平。

圖說：單位造價比對，澎湃新聞記者楊漾制圖
      在利用小時數方面，中國核電旗下核電站的利用小時數高于中廣核電力旗下核電站，但由于后者多數核電站所在的廣東省具有高GDP、高標桿電價，但電力短缺的特征，在上網比例上，中廣核電力要高于中國核電。

圖說：中國核電在運核電站上網電量

圖說：中廣核電力在運核電站上網電量，資料源自中廣核電力關于2014年度上網電量的公告
      對比中廣核電力與中核集團旗下的核電資產上市平臺的財務數據，在毛利率、凈利率、內部收益率等指標上，中廣核電力均優于對手。中廣核電力2014年年度財報顯示，當年實現凈利潤率達33.1%。根據招股意向書的資料，2014年度，中國核電的營業總收入為188億元，凈利潤51.57億元人民幣，歸屬母公司所有者凈利潤24.72億元。據此計算，中國核電的凈利潤率為27.43%。