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　　“巨無(wú)霸”中核集團(tuán)等待三年半之久的資本市場(chǎng)破冰之旅終于只差臨門(mén)一腳。作為近四年來(lái)A股市場(chǎng)規(guī)模最大的IPO（首次公開(kāi)招股），中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)（下稱中核集團(tuán)）旗下的中國(guó)核能電力股份有限公司（601985，下稱中國(guó)核電）周一凌晨在上交所公布了招股意向書(shū)和初步詢價(jià)及推介公告，將于6月2日正式公開(kāi)發(fā)行。中國(guó)核電此次擬發(fā)行38.91億股A股，均為新股發(fā)行，約占發(fā)行后總股本的25%。

　　根據(jù)上述文件，此次募資將用于10臺(tái)在建核電機(jī)組及補(bǔ)充流動(dòng)資金?？鄢l(fā)行費(fèi)用后，本次A股發(fā)行的募集資金達(dá)133.76億元。相比于此前發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)，這一融資規(guī)?？s減了28.74億元，均由補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目募資規(guī)模減少造成。133.76億元中，有41.76億元將用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金，其他資金則用于福建福清核電工程（一期、二期）、浙江三門(mén)核電一期工程、海南昌江核電工程和田灣核電站3、4號(hào)機(jī)組工程。

　　“如果我們2015年能夠上市，能夠解決兩至三年的資本金需求?！?014年底，中核集團(tuán)董事長(zhǎng)孫勤在接受《英才》雜志采訪時(shí)稱，希望通過(guò)上市獲得的資金，能使中核集團(tuán)的核電建設(shè)順利過(guò)渡到2016年后高強(qiáng)度的投資時(shí)期。中國(guó)核電大規(guī)模建設(shè)高潮來(lái)臨之際，中核集團(tuán)旗下核電資產(chǎn)成功上市，除了向資本市場(chǎng)募集核電建設(shè)所需的巨額資金，還可以繞開(kāi)國(guó)資委對(duì)央企資產(chǎn)負(fù)債率的紅線。

　　中核集團(tuán)是中國(guó)核電行業(yè)的航母。中國(guó)核電由中核集團(tuán)全資子公司—中核核電有限公司整體變更而來(lái)，承繼了前者的全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，主要從事核電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)與管理，核電運(yùn)行安全技術(shù)研究及相關(guān)技術(shù)服務(wù)與咨詢業(yè)務(wù)等。若按本次發(fā)行38.91億股A股來(lái)測(cè)算，上市前中核集團(tuán)持股比例為97%，中國(guó)三峽集團(tuán)、中遠(yuǎn)集團(tuán)、航天投資各持股1%。本次發(fā)行完成后，中核集團(tuán)持有的股份占本公司股本總額的比例將不低于70.33%，仍為中國(guó)核電的控股股東。

　　截至2014年12月31日，中國(guó)核電控股核電裝機(jī)容量份額為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一。招股書(shū)顯示，截至簽署之日，中國(guó)核電控股的投運(yùn)核電裝機(jī)容量為977.3萬(wàn)千瓦，擁有在建機(jī)組容量1161.15萬(wàn)千瓦，其中在建核電機(jī)組容量1159.2萬(wàn)千瓦，計(jì)劃自2015年起陸續(xù)投產(chǎn)。

　　對(duì)于正不遺余力地加大能源結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、抗擊氣候變化的中國(guó)而言，核能是確保其完成減排目標(biāo)的“利器”。無(wú)論從國(guó)內(nèi)核電全面重啟大勢(shì)還是資本市場(chǎng)眼下行情著眼，中國(guó)核電的上市都是恰逢其時(shí)。但對(duì)中核集團(tuán)而言，這一史無(wú)前例的核電IPO卻又是姍姍來(lái)遲，進(jìn)度一度受到集團(tuán)內(nèi)部改革，以及日本福島核事故的影響。

　　核電資產(chǎn)上市是中核集團(tuán)分板塊上市計(jì)劃的第一步。2011年，中國(guó)核能電力股份有限公司成立，實(shí)現(xiàn)了股份制改造，完成了IPO的第一步。2012年6月，環(huán)保部網(wǎng)站發(fā)布了中國(guó)核電IPO環(huán)保核查公告，中國(guó)核電千億級(jí)上市計(jì)劃正式曝光，體量之大使整個(gè)資本市場(chǎng)為之震撼。2012年年底，趕在上一次IPO關(guān)閘之前，中國(guó)核電的有關(guān)IPO申請(qǐng)成功向證監(jiān)會(huì)報(bào)請(qǐng)并獲得接受，但I(xiàn)PO之閘一關(guān)就是一年有余。延宕3年，中國(guó)核電終于在5月上旬過(guò)會(huì)。

　　等待之余，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中廣核旗下的中廣核電力（01816.HK）率先與資本市場(chǎng)對(duì)接，借道H股上市。2014年12月10日，中廣核電力在香港聯(lián)交所掛牌交易。據(jù)公開(kāi)資料顯示，中廣核此次在H股發(fā)行88.2億股，在港IPO募資額約合200億元人民幣。

　　按照國(guó)家核電中長(zhǎng)期規(guī)劃，到2020年運(yùn)行核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬(wàn)千瓦，在建3000萬(wàn)千瓦。在中國(guó)這一龐大的核電復(fù)興計(jì)劃中，中核、中廣核兩大核電集團(tuán)是絕對(duì)的主角，目前市場(chǎng)占有率超過(guò)90%，掌控了中國(guó)目前所有在役核電項(xiàng)目。

　　核電建設(shè)所需的巨額資金使得核電巨頭齊齊將目光投向資本市場(chǎng)。通常情況下，核電項(xiàng)目需要10年甚至15年才能全面建成和投產(chǎn)，前期投入巨大，其中20%資金是股東資本金，80%依靠銀行貸款。也就是說(shuō)，只有IPO募集資金到位，后續(xù)投資項(xiàng)目才可開(kāi)展。百億級(jí)別的資金，能夠撬動(dòng)其余千億投資的杠桿。

　　此外，核電企業(yè)上市融資而是為了繞過(guò)國(guó)資委對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的紅線。按照國(guó)資委的規(guī)定，央企的資產(chǎn)負(fù)債率如果超過(guò)75%，必須對(duì)其投資行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，“要公布名單，所有大型投資項(xiàng)目都必須交由國(guó)資委規(guī)劃局審查通過(guò)后才能執(zhí)行”。

　　招股意向書(shū)顯示，截至2014年12月31日，中國(guó)核電的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）高達(dá)79.07%。有分析認(rèn)為，上市可使其資產(chǎn)負(fù)債率降至75%以下。合并報(bào)表后，兩大集團(tuán)公司的資產(chǎn)負(fù)債率至少下降2至3個(gè)百分點(diǎn)。